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被东江环保起诉？万德斯：问题不大
环保上市公司状告环保上市公司，这种场景以前还不多见。
10月21日，南京万德斯环保科技股份有限公司（下称“万德斯”）发布公告称，因参股公司万德斯（唐山曹妃甸）环保科技有限公司（下称“曹妃甸万德斯”）贷款违约，公司被东江环保股份有限公司（下称“东江环保”）诉至法院。
▼图片来源：万德斯
曹妃甸万德斯贷款违约，跟东江环保有啥关系？原来，早在2017年，东江环保就以1.3亿元收购了曹妃甸万德斯80%股权，成为控股股东。2021年，曹妃甸万德斯向银行申请贷款2亿元，并由大股东东江环保提供担保，万德斯则作为小股东提供反担保。
如今，曹妃甸万德斯资金周转困难，无法偿还贷款。东江环保履行担保责任，代偿了1.1亿元。为此，他们才要求万德斯履行反担保责任，支付约1778万元。而万德斯于今年4月收到函件后，迟迟没有支付这笔款项，所以才会被东江环保告上法庭。
01
参股公司贷款2亿元
万德斯提供质押反担保
曹妃甸万德斯，由万德斯与河北立辰于2013年共同设立，主营危废业务，注册资本13300万元。
2017年9月，东江环保以1.3亿元收购了其80%股权，成为控股股东。交易完成后，东江环保持股80%，万德斯持股16%，观拓科技(河北)有限公司（下称“观拓科技”）则持股4%。
▼图片来源：爱企查
2021年12月，为进一步满足业务经营的资金需求，曹妃甸万德斯向汇丰银行（中国）有限公司唐山分行申请贷款2亿元，并由大股东东江环保为上述贷款中的1.6亿元提供连带责任担保。
而作为小股东，万德斯也需要为这笔贷款承担责任。公司与东江环保经协商一致，以其持有曹妃甸万德斯的股权比例为限，向东江环保提供因其承担1.6亿元债务的16%部分所对应的本金、利息、罚息、违约金等对应的担保责任的质押反担保，质押反担保标的为公司持有曹妃甸万德斯的16%股权。
也就是说，曹妃甸万德斯向银行贷款2亿元，大股东东江环保为其中1.6亿元提供了担保。而万德斯作为小股东，持有曹妃甸万德斯16%的股权，所以也要对这1.6亿元担保债务的16%部分承担责任，承担责任的方式则是提供质押反担保。
应该说，这种操作也比较合理，大股东承担大责任，小股东承担小责任。
2022年1月13日，万德斯召开第三届董事会第五次会议和第三届监事会第五次会议，审议并通过了《关于为参股公司贷款提供反担保的议案》。
▼图片来源：万德斯
02
参股公司无法偿还贷款
万德斯被要求支付1778万元
贷款完成后，曹妃甸万德斯共计提取贷款约1.47亿元，目前已归还贷款3654万元，贷款本金余额1.10亿元。
不过，由于危废行业激烈持续竞争，曹妃甸万德斯投产后，废物废料收运情况没有达到预期，处置价格持续下降，生产经营资金周转困难，导致其无法按期偿还汇丰银行的贷款。
▼曹妃甸万德斯近期主要财务指标。图片来源：万德斯
在此情况下，东江环保作为担保方只能履行连带担保责任，向汇丰银行代偿人民币1.11亿元（其中贷款本金1.10亿元、利息74.68万元）。
代偿之后，东江环保希望万德斯也承担起他们的责任来。今年4月，东江环保向万德斯发送电子函件，要求其收到函件的10日内向东江环保支付约1778万元。
▼图片来源：万德斯
不过，万德斯显然没有在10日内支付这笔款项。
因为这个原因，东江环保才将万德斯诉至法院，请求法院判令拍卖、变卖万德斯质押登记的16%的曹妃甸万德斯的股权，所得价款优先补偿给东江环保，并由被告承担本案相关诉讼费用。
近日，万德斯已经收到了唐山市曹妃甸区人民法院的传票。
03
行使质权或许更好
避免占用公司现金流
万德斯之所以没有直接向东江环保支付那1778万元，其实也在意料之中。
此前，万德斯在公告中就曾经表示，如果向东江环保支付相应款项，在一定程度上将占用公司现阶段现金流，但不会对公司的正常经营产生重大影响。
大家知道，万德斯今年3月刚刚被奇瑞子公司瑞源国际以4.13亿收购。
▼图片来源：万德斯
但收购完成后，2025年上半年，万德斯实现营业收入为2.07亿元，同比下降22.66%；归母净利润为-2843.53万元，同比也下降559.04%，营收净利润“双降”。
现金流方面，万德斯2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为7524.81万元，同比增长3.1%。
可以看出，如果向东江环保支付1778万元，这笔钱将占去万德斯现金流的23.63%，接近1/4，其实影响还是比较大的。
对于万德斯来讲，他们可能更希望东江环保可行使质权，也就是现在东江环保在诉状里提出的要求——拍卖、变卖万德斯质押登记的16%的曹妃甸万德斯的股权。
这16%的股权拍卖或者变卖后，多于1778万元的，余额归万德斯所有；少于1778万元的，万德斯也无需另行承担责任。
考虑到曹妃甸万德斯目前仍处于亏损状态，所以万德斯可能更倾向于这一方案。他们之前也表示，将就质权行使与东江环保进行协商。
毕竟，相比于一家亏损公司16%的股权，1778万元的“真金白银”显得更加重要。
当然，行使质权之后，万德斯那16%的股权将会变成对曹妃甸万德斯的应收债权，对此公司也将积极追偿，但存在资金无法收回的风险。
前期，万德斯已经按照谨慎性原则，足额计提了对曹妃甸万德斯长期股权投资的减值准备。总体来看，这笔官司对万德斯的影响其实不大。
